Recentemente, as regras europeias mudaram para transações na bolsa de valores mudaram e a Trade Republic apresentou como solução uma nova forma de executar as nossas ordens de compra e venda. Já reparaste no pop-up que diz “Melhor preço para a tua ordem”? A verdade é que desapareceu o PFOF e agora temos a opção de Best Price e Direct Price. O que é cada um deles e o que significam para nós, investidores? Vamos ver isso hoje 🙌
Este artigo é patrocinado pela Trade Republic. Como habitual, a experiência partilhada é real e a opinião é minha. Tenho a sorte imensa de ser remunerada por fazer o que mais adoro, que é falar destas coisas. 💜
A abertura da sucursal em Portugal e as novas regras para a proteção do dinheiro causaram tanta agitação e conversa que outra (grande) mudança que ocorreu em julho passou um bocado despercebida.
No dia 1, a União Europeia proibiu o Payment for Order Flow. A Trade Republic, que até então usava exatamente esse modelo, teve de se reinventar e fê-lo de uma forma engraçada: construiu a sua própria infraestrutura de execução, lançou dois novos modos de ordem e abriu acesso direto a 30 bolsas internacionais.
Eu continuo a usar a Trade Republic para os meus planos automáticos e isto não muda propriamente nada no meu dia a dia, mas é bom saber o que está por trás e o que muda. A comissão continua a ser zero caso o investimento seja feito desta forma.
O que era o PFOF, e porque foi proibido
Payment for Order Flow é um modelo de transação em que o broker (corretora ou banco) recebe dinheiro de um market maker em troca de lhe enviar as ordens de compra e venda dos seus clientes. Neste cenário, o broker geralmente não cobra comissão diretamente ao cliente, mas encaminha as suas ordens para um intermediário específico e lucra de forma indireta com o spread entre o preço de compra e o de venda.
- Exemplo: o produto é vendido por 10€, mas o broker consegue comprar por 9,50€ e fica com a diferença, neste caso 0,50€.
Não é necessariamente mau nem tem impactos gigantes para o investidor no longo prazo, mas obviamente cria um conflito de interesses: a corretora poderá ter tendência a enviar as ordens para quem paga mais e não necessariamente a quem oferece o melhor preço ao seu cliente. Até Julho de 2026, a Trade Republic usava a Lang & Schwarz Exchange como parceiro exclusivo de execução.
A alternativa que a Trade Republic construiu para substituir
Também no início de Julho, a Trade Republic anunciou uma uma nova infraestrutura de negociação, com dois novos modelos de execução.
Best Price
O Best Price é o modo utilizado por defeito. Se não alterarmos nada, as nossas ordens continuam a executar-se por 1€, mas agora com um mecanismo diferente.
O algoritmo desenvolvido compara em tempo real as cotações do produto em questão nas bolsas de referência e executa ao melhor preço disponível, com a Trade Republic como contraparte. Mantém-se o custo de 1€ por transação do lado da Trade Republic, mas agora são também adicionados eventuais spreads e custos de terceiros, como é o caso do imposto de selo, por exemplo. (lê mais aqui, traduzindo para PT).
Passa a ser possível ver também um gráfico com os preços e compra e venda nas bolsas disponíveis, em tempo real.
A Trade Republic passa a ser o seu próprio market maker, a contraparte de todas as ordens realizadas, ganhando com o spread, tal como a Lang & Schwarz ganhava antes. O que muda agora é a estrutura e o leque mais alargado de opções: com várias bolsas em vez de apenas uma, conseguem oferecer melhores preços com este algoritmo desenvolvido.
Direct Price
O Direct Price é uma novidade que pode interessar aos investidores que queiram mais controlo. O custo é mais alto, neste caso 2€ por ordem, mas permite escolher uma bolsa específica para executar a ordem.
Tanto o Best Price como o Direct Price aplicam-se apenas a ações e ETF. Obrigações e outros instrumentos mantêm o modelo anterior.
Resumi as condições e características das opções em vigor na tabela abaixo:
| Modo | Comissão | Contraparte | Escolha de bolsa |
|---|---|---|---|
| Best Price | 1€/ordem + Imposto Selo | Trade Republic | Não, o algoritmo decide |
| Direct Price | 2€/ordem + Imposto Selo | A bolsa diretamente | Sim , escolhes tu |
| Planos automáticos | 0€ | Trade Republic | Não, o algoritmo decide |
O que muda, na prática
Em termos operacionais, se fizermos as nossas compras normais sem mexer em nada, o modo aplicado é o Best Price, que seleciona de forma automática a bolsa com o melhor preço e serve de contraparte. Quando a estratégia passa por comprar ETF europeus em euros (tipo VWCE) com boa liquidez em várias bolsas, esta opção pré-definida serve perfeitamente.
Com o Direct Price, negociamos diretamente na bolsa. O spread é o real, sem a possível margem da Trade Republic. As motivações para pagar 2€ por ordem e usar o direct price podem ser:
- Não querer ter a TR como contraparte. Quando queremos ter a garantia de que a ordem é executada num mercado regulamentado e não contra um intermediário.
- Acesso a bolsas americanas em USD. Se queremos comprar empresas ou ETF americanos diretamente nas bolsas Nasdaq ou NYSE em dólares, e não na versão em EUR.
- Controlo sobre liquidez específica. Há ações com liquidez muito concentrada numa bolsa (por exemplo, uma empresa portuguesa com quase toda a liquidez em Lisboa). Nesse caso, ir diretamente a essa bolsa pode dar melhor execução do que o algoritmo agregado.
- Transparência total. Sabemos exatamente onde executou e a que preço, sem intermediário.
No meu caso, no caso de querer investir “avulso”, não me faz sentido pagar este premium de 2€ pela escolha da bolsa, pela estratégia que utilizo e tenho utilizado até então. como sempre, fica aqui a informação para consulta e análise, para cada investidor poder tomar decisões informadas por si próprio.
Se quiseres abrir conta na Trade Republic, usa o meu link. Não recebo comissão por registos – sou paga pelo conteúdo -, mas ajuda a TR a perceber que vieste através de mim. 🫶
Os meus planos automáticos de ETF mudaram?
Não, continuam gratuitos. Não há implicações práticas no longo prazo.
O Best Price aplica-se a todos os instrumentos?
Quando vale a pena pagar 2€ pelo Direct Price?
Quando precisamos de garantia de execução numa bolsa específica, para ações com liquidez concentrada, ou para aceder a bolsas americanas diretamente. Fora isso, dificilmente compensa pagar o premium.
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Disclaimer: A autora do blogue Dama de Ouros não fornece recomendações ou aconselhamento financeiro. Todo o conteúdo presente neste blog tem apenas fins informativos e educacionais, sendo qualquer decisão de investimento da responsabilidade do leitor.
Este artigo é patrocinado pela Trade Republic.
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Apenas um reparo: de 9,50€ para 10€ são 0,50€ e não 0,10€ 😉
Ahhh, obrigada pela correção! Já alterei 🙏